Hubungan antara risiko dan return harapan bersifat searah

A. Pengertian Investasi

            Investasi pada hakeketnya merupakan penempatan sejumlah dana pada saat ini dengan harapan untk memperoleh keuntungan dimasa mendatang Umumnya investasi dibedakan menjadi dua yaitu investasi pada asset-aset financial  (financial assets) dan investasi pada asset-aset riil (real assets). Investasi pada asset-aset financial dilakukan dipasar uang misalanya  sertifikat deposito, commercial paper, surat berharga pasar uang, dan lainya.Investasi dapat juga dilakukan dipasar modal, misalnya berupa saham, obligasi, waran opsi, dan lain-lain. Sedangkan investasi pada asset-aset riil dapat berupa pembelian asset produktif, pendirian pabrik, pembukaan petambangan, pembukaan perkebunan dan lainya.    

B. Tujuan Investasi

Pada dasarnya tujuan orang melakukan investasi adalah untuk menghasilkan sejumlah uang. Semua orang mungkin setuju dengan pernyataan tersebut. Tetapi pernyataan tersebut nampaknya selalu sederhana, sehingga kita perlu mencari jawaban yang lebih tepat tentang tujuan orang berinvestasi. Seperti telah disinggung dimuka, tujuan investasi yang lebih luas, adalah untuk meningkatkan kesejahteraan investor. Kesejahteraan dalam hal ini adalah kesejahteraan moneter yang diukur dengan penjumlahan pendapatan saat ini di tambah nilai saat ini pendapatan masa datang.

Sumber dana untuk investasi bisa berasal dari aset-aset yang dimiliki saat ini, pinjaman dari pihak lain, ataupun dari tabungan. Investor yang mengurangi konsumsinya saat ini akan mempunyai kemungkinan kelebihan dana untuk di tabung. Dana yang berasal dari tabungan, jika di investasikan akan memberikan harapan meningktnya kemampuan konsumsi investor di masa datang yang diperoleh dari meningkatnay kesejahteraan investor tersebut.

Terdapat beberapa alasan mengapa seseorang melakukan investasi antara lain adalah :

a.       Untuk mendapatkan kehidupan yang lebih layak di masa datang. Seseorang yang lebih bijaksana akan berpikir bagaimana meningkatkan taraf hidupnya dari waktu ke waktu atau setidaknya berusaha bagaimana menigkatkan tingkat pendapatannya yang ada sekarang agar tidak berkurang di masa yang akan datang.

b.      Mengurangi tekanan inflasi.

Dengan melakukan investasi dalam pemilikan perusahaan atau obyek lain, seseorang dapat menghindarkan diri dari risiko penurunan nilai atau hak miliknya akibat adanya pengaruh inflasi

c.       Dorongan untuk menghemat pajak.

Beberapa negara di dunia banyak melakukan kegiatan kebijakan yang bersifat mendorong tumbuhnya investasi di masyarakat yang melakukan investasi pada bidang-bidang usaha tersebut.

Dasar keputusan investasi terdari dari tingkat return yang diharapkan, tingkat risiko, serta hubungan antara return dan risiko. Berikut ini akan dibahas masing-masing dasar keputusan investasi tesebut.

·               Return ; Alasan utama orang berinvestasi adalah untuk memperoleh keuntungan. Dalam konteks menejemen investasi tingkat keuntungan investasi disebut sebagai return. suatu hal yang sangat wajar jika investor menuntut tingkat return tertentu atas dana yang telah di investasikannya. Return yang dihaapkan investor dari investasi yang dilakukannya merupakan konpensasi atas biaya kesempatan (oportunity cost) dan risiko penurunan daya beli akibat adanya pengaruh inflasi.

Dalam konteks manajemen investasi, perlu dibedakan antara return yang harapkan (expected return) dan return yang terjadi (realized return). return yang diharapkan merupakan tingkat return yang diantisipasi investor dimasa datang. Sedangkan return yang terjadi atau return aktual merupakan tingkat retrun yang telah diperoleh investor pada masa lalu. Ketika investor menginvestasikan dananya dia akan mensyaratkan tingkat return tertentu dan jika periode investasi telah berlalu investor tersebut akan diharapkan pada tingkat retrun yang sesungguhnya dia terima. Antara tingkat return yang diharapkan dan tingkat return aktual yang diperoleh investor dari investasi yang dilakukan mungkin saja bebeda. Pebedaan antara eturn yang diharapkan dengan return ang benar-benar diterima (return aktual) merupakan risiko yang harus selalu dipertimbangkan dalam proses investasi. Sehingga dalam berivstasi disamping memperhatikan tingkat return investr harus mempertimbangkan tingkat risiko suatu investasi.

·               Risiko ; Sudah sewajarnya jika investor menghapkan return yang setinggi-tingginya dari investasi yang dilakukannya. Tetapi ada hal penting harus dipertimbangkan yaitu berapa besar risiko yang harus ditanggung dari investasi tersebut. Umumnya semakin besar risiko, maka semakin besar pula tingkat return yang diharapkan. Penelitian terhadap return saham dan obligasi di Amerika yang dilakukan oleh Jeremy J. Siegel tahun 1992, menemukan dalam periode 1802-1990, return saham jatuh melebihi return obligasi. Kelebihan return saham atas return obligasi tersebut juga sebagai equity premium. Salah satu faktor yang menyebabkan terjadinya fenomena equity premium tersebut adalah adanya fakta bahwa risiko saham lebih tinggi dai risiko obligasi.

            Risiko bisa diartikan sebagai kemungkinan retrun aktual yang berbeda dengan return yang diharapkan. Dalam ilmu ekonomi pada umunya, dan ilmu investasi pada khususnya terdapat asumsi bahwa investor makhluk yang rasional. Investor yang rasional tidak akan menyukai ketidakpastian atau risiko. Investor yang enggan terhadap risiko seperti ini di sebut sebagai risk-averse investors. Investors seperti ini tidak mau mengambil risiko suatu invstasi jika investasi tersebut tidak memberikan harapan atau return yang layak sebagai konpensasi terhadap risiko yang harus di tanggung investor tesebut

            Sikap investor terhadap risiko akan sangat tergantung kepada preferensi investor tersebut terhadap risiko. Investor yang lebih berani akan memilih risiko investasi yang lebih tinggi, yang diikuti oleh harapan yang lebih tinggi pula. Demikian pula sebaliknya investor yang tidak mau menanggung risiko yang terlalu tinggi tentunya tidak akan bisa mengharapkan tingkat return yang terlalu tinggi.

·               Hubungan Tingkat Resiko Dan Return Yang Diharapkan.

Seperti telah dijelaskan di atas, hubungan antara risiko dan return yang diharapkan merupakan hubungan yang bersifat searah dan linier. Artinya semakin besar risiko suatu aset, semakin besar pula return yang diharapkan atas aset tersebut, demikian sebaliknya. Gambar 1.1 berikut ini menunjukan hubungan antara return yang diharapkan dengan risiko pada berbagai  jenis aset yang mungkin bisa dijadikan alternatif investasi.

Gambar 1.1

Garis vertikal pada masing masing jenis garis gambar di atas menunjukan tingkat return yang diharapkan dari masing-masing jenis aset, sedangkan garis horisontal memperlihatkan risiko yang ditanggung investor. Rf  pada gambar di atas menunjukkan tingkat return bebas risiko (risk-free rate), untuk selanjutnya akan ditulis sebagai Rf.

Rf dalam gambar di atas menunjukan satu pilhan investasi yang menawarkan tingkat return yang diharapkan sebesar Rf dengan risiko sebesar 0. selanjutnya obligasi pemerintah terlihat mempunyai risiko yang cenderung rendah dan tingkat return yang diharapkan yang juga tidak terlalu tinggi. Sedangkan di sisi lain jika kita berinvestasi pada kontrak futures misalnya sesuai dengan gambar di atas terlihat bahwa risiko yang harus ditanggung tergolong sebagai risiko yang tinggi, dengan tingkat return yang tinggi pula. Kesimpulan yang bisa di tarik dari pola hubungan antara risiko dan return yang diharapkan adalah bahwa risiko yang return yang diharapkan mempunyai hubungan dan searah dan linier artinya semakin tinggi risiko suatu aset, semakin tinggi pula tingkat return yang diharapkan dari aset tersebut, demikian pula sebaliknya.

C. Proses Keputusan Investasi

            Proses keputusan investasi merupakan bagaimana seharusnya seorang investor membuat keputusan investasi pada efek-efek yang dapat dipasarkan. Tahap-tahap keputusan investasi meliputi lima tahap keputusan

1.                  Penentuan tujuan investasi

2.                  Melakukan analisis investasi

3.                  Pembentukan portofolio

4.                  Mengevaluasi kinerja portofolio

5.                  Merevisi kinerja portofolio

Penentuan Tujuan Investasi.

Tahap pertama dalam proses penentuan keputusan investesi adalah menentukan tujuan investasi yang kan dilakukan. Tujuan investasi masing-masing investor bisa berbeda-beda tergantung pada investor tersebut. Misalnya lembaga dana pensiun yang bertujuan untuk memperoleh dana untuk membayar dana pensiun nasabahnya dimasa depan mungkin akan memilih investasi pada portopolio reksadana. Sedangkan bagi insitusi penyimpan dana seperti bank misalnya mempunyai tujuan untuk memperoleh return yang lebih tinggi di atas biaya investasi yang dikeluarkan. Maka biasanya lebih menyukai investasi pada sekuritas yang mudah diperdagangkan ataupun pada penyaluran kredit yang lebih berisiko tetapi memberikan harapan return yang tinggi.

Melakukan analisis investasi

Tahap ke dua ini merupakan tahap analisis terhadap suatu efek dengan tujuan untuk mengidentifikasi efek yang salah harga (mispriced). Ada dua pendekatan yang digunakan, yaitu:

a.                   pendekatan fundamental; pendekatan ini didasarkan pada informasi-informasi yang diterbitkan oleh emiten, termasuk kondisi makro.

b.                  Pendekatan teknikal;  pendekatan ini didasarkan pada data harga saham di masa lalu untuk memrediksi harga saham di masa datang.

Pembentukan portofolio

Pada tahap ini  dilakukan identifikasi terhadap  efek-efek mana yang dipilih. Setelah strategi portopolio di tentukan, tahap selanjutnya pemilihan aset-aset yang akan dimasukan dalam portofolio. Tahap ini memerlukan pengevaluasian tehadap sekuritas yang ingin dimasukan dalam portopolio. Tujuan tahap ini adalah  mencari kombinasi portopolio yang efisien, yaitu portopolio yang menawarkan return yang diharapkan tetinggi dengan tingkat risiko tertentu atau sebaliknya menawarkan return diharapkan tertentu dengan tingkat risiko terendah.

Pengukuran Dan Evaluasi Kinerja Portopolio.

Tahap ini merupakan tahap paling akhir dari proses keputusan investasi. Meskipun demikian, adalah salah kaprah jika kita mengatakan bahwa tahap ini adalah tahap terakhir karena sekali lagi, proses keputusan invetasi merupakan proses keputusan yang berkesinambungan dan terus menerus. Artinya jika tahap pengukuran dan evaluasi kinerja telah di lewati dan ternyata hasilnya kurang baik maka proses keputusan investasi harus dimulai lagi dari tahap pertama demikian seterusnya sampai dicapai keputusan yang optimal

Merevisi kinerja portofolio

            Tahap ini merupakan tindak lanjut dari evaluasi kinerja portofolio. Dari hasil evaluasi akan dilakukan revisi jika dianggap perlu.

Page 2